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茅台业绩双降：迟来的周期清算_蜘蛛资讯网

25财报透露出一个好消息、一个坏消息。坏消息是：调整的时间周期将被拉长；好消息是：调整的信号终于出现，投资者的预期开始明确。最终，周期的力量不可抗拒。　　2025年贵州茅台上市以来首次双降，不是意外，而是高端白酒“逆周期压货”策略走到尽头后的必然清算。任何财务技巧都无法改变需求的基本面。　　对于投资者而言，当下最重要的不是追逐短期财报数字，而是跟踪真实动销、渠道库存与价格体系的修复进程。行业出清仍

营收情况，来源：市值风云APP）　　这些证据表明：下游销售不畅！以至于头部企业向渠道压货成为核心问题，虽然平滑了财报曲线，使业绩下滑显著滞后于真实需求的萎缩。　　压货的代价：调整被延迟，也被延长　　到了2024年，压货策略的边际效应开始衰减。茅台净利润增速已从19%以上回落至15%，增速连续两年下滑。真正的“清算时刻”在2025年第四季度集中到来。　　茅台年报中最具震撼力的数据不在全年，而在Q4单

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